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                ?三季度A股有望繼續震蕩上行

                一季度受新冠疫情影響,兩市股指雙雙下跌。二季度,隨著←疫情的控制及經濟的復蘇,A股企穩回升。截至24日,上證指數二季度上漲8.34%,深證成指漲幅達18.58%,電子、醫藥生物等板塊漲幅居前。不過,市場leyu乐鱼体育者普遍反映賺了【指數不賺錢。對於即將到來的三季度,A股是否能延續上漲№態勢?經濟復蘇狀況如何?leyu乐鱼体育機會上又有哪些值得關註?大眾證券報記者特別采訪了招商證券首席策略分析師張夏和前海開源基金董事總╳經理、首席經濟學家楊德龍,為大家答疑解惑。

                ◇ 三原因致滬指今年表現弱

                記者:今年以來,創業板√指走勢強勁,累計漲幅超過30%,深證成指♀也上漲了13%,唯獨上證指數下跌。您認為西埔镇造成指數漲跌不一的主要原因是什麽?上證綜合指數的編制方案即將修訂,這是否有利於提振上證指數的表現?

                張夏:上證★指數長期不漲主要有三個關鍵原因:第一,是因為行業結構的問題。上證指數主要以傳統行業為主,而且在2006年到2010年經濟非常好的時候,銀行、地產、建築這些傳統行業公司大批上市,由於當時經濟增速非常高■,所以給的估值也高。但是,隨∮著中國經濟不斷轉型,雖然傳統行業在盈利,但是估值在下降,對市值變動很大,甚至是縮減的。第二,是上市納入時間≡的問題。上證指數在老規則之下是11個交易日就納入,但是A股有炒新的習慣,上市頭幾個交易△日不斷上漲,這時候納入指數是一個高點。隨著時間←推移,高估值需要去消化,對指數會產施浸约翰生持續的拖累。第三,是納入樣本的問題,上證指數是將全市場所有正常交易的公司⊙都納入進去,除非退市或暫停交易,否則不會被剔除。這也意味著有些企業如果經營惡化,甚至不斷降低直至虧損被標註為ST,指數包含它將拖累市@值。這次修訂就把這個問題給解決了,把ST公司〒踢出指數,這是一個比較大的修正。

                另外,在納入時間方面,這次也做了較大的改進。日均總市值在滬深排名前10的股票,上市3個月後納入滬@ 指,如果不在前10,那就在上市一年後納入指數,經過一年的交易,企業估值回到比◣較合理的狀態,這個時候納入,對指數來說是非常有利的,炒新的負面影響也會降到◆最低。現在中國經濟在伦教街道不斷轉型,新興消費、科技和醫藥成為經濟增長的主力,那麽市值增長也必然是這些方向。以前上交所納入公↘司多半是傳統行業,隨著科創板公司的納入,上證指數中消費、科技、醫藥的占比不斷提升,對指數長期表現形成了正面支撐。

                楊德龍:今年以來,醫藥、科技〇股表現最為突出,這也是我建議大家重點關註的。科技股大▲漲帶領著創業板指數創四年新高,而上證指數則表現相對低迷,估計和金融地產石油石化等傳統重工業占比較大有關,這是個結構性的問題。上證▃指數編制,剔除ST類股票,加入科創板等新股,在一定程度上能改善上證指數的表現,但不一定能起到實質性的效果,上證指數未來表現還是要看▲成分股能不能實現盈利增長。

                ◇ 流動性下半年將保持寬裕

                記者:受疫情的影々響,今年一季度,不少上市公司業績遭遇“滑鐵盧”。您認為二季度經濟是否有所好轉?上市公司中報業績ξ 如何?貨幣政策是否會依舊維持偏寬松的格局,下半年流潍坊职业学院動性如何,降息會否實現?

                張夏:今年一季度由於疫情,企業盈利受『到的影響較大。二季度,隨著復產復工開始,整個生產回到◇一個正常狀態,再疊加政策在穩增長方面做了一些努力,企業二季度環比應該會出現一個明顯的改善,同比增速也會有一個不錯的回升。所以我們預計未來從二季度開始,企業︼將進入一個盈利上行通道,逐季改善,一直到明年上半年達到本輪改善的一個頂峰。

                目前來看,貨幣政策相較疫情期間,邊際上有所收緊,全球經濟並沒有走出衰退趨勢,我們認為貨幣政策應該還是穩健充〓〓裕、靈活適度的。對∩流動性來說的話,應該是中性偏正面的影響。降息多半還是以政策性利率調整為主,比如7天逆回購、14天逆回購、LPR加點數等等,大家通常所理解的調整◢基準利率,這種概率相對來說低一些。

                楊德龍:二季度經濟應該會有所好轉。經濟刺激計劃,包括寬松的貨幣政策都會逐步產生效果,上市公司盈利也會╱有所改善。中報業績會比較差,因為中報包括一季度。一季度上市公司業績普遍較差。下半年業績可能會有所好轉。流動性方面,下半年還是保持比較寬裕的狀態,降息降準的→可能性還是存在的。

                ◇ 低估值、科技板塊行情可期

                記者:從目前看,您預計三季度A股會如何運行?判斷理由是什麽?

                張夏:三季度,我們判斷大概率是震蕩上行∏∏。原因非常簡單,第一個是當前流動性非常不錯,股票市場增量資金在加速入市。在房住不炒的大背景下,房地產的leyu乐鱼体育回報率在明顯下降。由於經濟還沒有恢↙復,實業leyu乐鱼体育收益也不是特別好,那麽股票市場尤其是優铁地面清扫口質上市公司,成為資金競相追捧的對象。而且全球流動性泛濫,很多資金通過陸股通∑的形式進入到A股。三季度指數在流動性推動之下會不斷上行。第二個原因是疫情被逐漸控制,對經濟的影響逐漸消退,經濟回到一個正常狀態,企業盈利在不斷改善。這樣的格局,對股票市◣場來說,應該是非常偏正面的。

                楊德龍:三季度A股市場應該是維持震蕩回升的態勢。整體來看,全球金融市場巨震已完成流動性枯竭的第一階段和流動性充裕帶來大幅反↓彈第二階段,現在要耐心等待第三階段的來臨。在A股市場低利率、流動性充裕的背景下,大量居民儲蓄進入資本市場,A股市場有望逐漸從局部牛市轉向全面牛市,下半年A股市場走勢有望超出很多leyu乐鱼体育者的預期,建議投∞資者堅持價值leyu乐鱼体育,積極把握優質行業和股票的機會。

                記者:二季度,醫藥、白酒板塊走勢較好,不少個股創歷史新高。三季度它們能否延續☉強勢?在leyu乐鱼体育機會上,還有哪些行業板塊值得關註?

                張夏:二季度,由於全球疫情大爆發,宅家消費、醫藥處在一個主流狀態,目前來看,邊際最大影響可能已經過去,一些公司可能還會持續保持強勢。接下來我們要關註的是經濟※的復蘇,以金融為代表的低估值板塊可能會有所表現,有一個比較大的估值修復空間。另外5G正在加速建設,科技的運用將會迎來一個新的增長點和爆⌒發點,像電動智能汽車、雲遊戲、工業互聯網等這些方向都是值得關註的。

                記者 陳慧

                編輯:newshoo

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