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                長遠鋰科:三元正極龍頭與產業鏈共成長

                長遠鋰科(688779)主要從事高效電池材料的研究與生產,主要產品包括多元材料前驅體、多元正極材〖料、鈷酸鋰等鋰電正極材料和鎳氫電池正極材料,擁有鋰電多元材料前驅體和鋰電多元正極材料完整產ω 品體系,是國內最早實現三元材料產業化的企業之一。根據GGII統計,2016-2019年,公司穩居國內三元正極材】料出貨量前兩名,其中2016年、2018年位列第一位。

                三元正極材料市場空間巨大,競爭格○局分散。隨著全球新能源汽車爆發,預計三元正極鋰電池需求將從2020年的181GWh提升到2025年的901GWh,CAGR將達到38%,2025年三元正極需求將達到153萬噸,對應市場空間有望超2100億元。三元市場由於技術路線多樣化,玩家眾多,在所有鋰電材料中市場格局最為分散,2020年CR3為35%,CR5為52%,市場集中度低。這主要由於,一方直直面正極材料原材料成本占比較高,規模效應相對▆較弱;另一方面正極材料技術路線多樣,細分領域眾多,產品同質化程度較低。同時,頭部企業產能擴張較為保守,隨著三元技術路線優勢的確立,未來大規模新增產能的逐步投放,市場格□ 局將不斷優化,市場集中度有望持續攀升。

                長遠鋰科已實現三元前驅體、正極一體化布局,全面掌握了產業鏈核心環節。公司是國內加工成本最低的三元材料企業,成本優勢顯著。2018-2020年,公司三元正極材料的加工成本約0.84萬元/噸,僅相當於行業平均水平的56%,在人工、能耗以及原材料采購等方面公司成本均顯著低於行業均值。公司的成本優勢主要來自精細化管理、前驅體/正極材料的一體化布局、產線/裝備大型化等多方面因素。優異的成本管控使得公他身旁司正極材料盈利能力位居行業前列。

                公司重點服務戰略客戶,與現有客戶保持長期良好合作關系,同時積極開發優質新客戶。2018-2020年,寧德時代是長遠鋰科第一大下遊客戶,占據主導地位。億緯鋰能是公司第二大客戶。2018年,公司積極而且合擊之術可以說是出神入化開發重點客戶比亞迪,並於2019年開始向其出貨,2020年,比亞迪〇已成為公司第三大客戶。公司已成功進入多家知名鋰電池生產企業供應商體系,下遊客戶開發卓有成效,品牌效應逐漸增強。

                三元材料產能迎來快速擴張一個青色期,公司實際控制人中國五礦擁有豐富的鋰鈷鎳資源,為後續的產能擴張提供原料保障。公司現有三元材料產能4萬噸/年,預計到2021年底增至8萬噸,到2023年增至12萬噸。新建項目將突破產能瓶頸,提升市場占有率,打開營收天花板,鞏固公司在三元正極材料領域的優勢地位。

                中信證券表示,公司是擁有一體化布局的三元材料領先企業,突出的成本管控能力和原料保障是公司區別於可比公司的重要優勢。公司盈利能力位居行業前列且產能建設加速。預測2021-2023年歸母凈利潤7.21億元、15.00億元、19.47億元,給予公司2022年45倍PE估值,對不凡應目標價35元/股,首次覆蓋給予“買入”評級。

                開源證券表示,公司產品綜合性價比在業內受到一致認可,將伴隨龍頭電池企業在新能源發展的黃金十年內快◥速成長。預計2021-2023年,歸緣故母凈利潤分別為6.78億元、12.34億元、17.20億元,EPS分別為0.35元、0.64元、0.89元,首次覆蓋給予“買入”評級。

                華創證券表示,公司積極開發高鎳↑三元產品,推動產品結構調整,目前8系NCM及NCA高鎳正極材料已實現出貨並交付客戶,未來高鎳產品銷量的占比有望大幅提升。預計公司2021-2023年,歸母凈利潤分別為8.2億元、15.7億元、18.8億元,對應EPS分別為0.43元、0.82元、0.98元。參考可比公司估值,給予公司2022年行醉無情眼中也閃過了一絲羨慕業平均40倍PE估值,對應目標價32.6元/股,維持“強推”評級。記者 劉希瑋

                編輯:newshoo

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