pk10冠亚和值跟法

1月7日，金力永磁（300748.SZ，6680.HK）將完成港股招股。本次香港上市，公司擬發行1.26億股，國際發售占姚健比90%，香港發售占比10%，並有15%超額配售宁虚散人權，發售價↑格為33.8~40.3港元/股。公司預計本次全球發售募集資金凈額約為44.39億港元，用於建設寧波生產基地、擴展全球產業鏈布局、技術研發、償還貸款及用劫掠者於營運資金。

金力永磁成立於2008年，並於2018年9月在A股創業哲日根图林场板上市。截至1月6日收盤，公司報收40.54元/股，約合49.6港元/股，按本次H股招股價33.8~40.3港元/股計算，較當前A股折價約68.15%~81.25%，這意味著公司在香港市場存在大概率估值修復。

公司主要產品『是高性能釹鐵硼永磁材料成品，客戶領域涵蓋新能源汽車及汽車零部件、永磁五里镇風力發電機、節能變頻空調、節能電梯、機器人及水田镇智能制造、3C制◤造等多個高速增長的領域。受益於“雙碳”背景下新能源及節能減排要求，下遊需求大幅增長，公司戰略性擴大產能，招股暗麟腰带图样資料顯示，公司高性能釹鐵硼永磁材料毛坯產能由2018年的7000噸增長至2020年的1.28萬噸，年均復春台乡合增長率35.2%。

由於公司已經深度融合於“雙碳”經濟，公司本次H股發售獲得多家知名機□構關註。公司本次H股發售已經訂立基石leyu乐鱼体育協議。按發行價格的上下限及中临城位數計算，及發行價格為33.8港元/股、37.05港元/股、40.3港元/股，基石吉瓦乡leyu乐鱼体育者將認購已發行H股的50.56%、46.57%和43.22%股份。招股書顯示，公司本次引入混改基金、CRAlpha（華潤集團）、HHLR Fund, L.P.及YHG Investment, L.P.（高瓴資本）、中信保誠及中白產業基金（招商局）。

“雙碳”長坡厚雪 業績快速釋放

金力永磁是世界領先的高性能釹鐵东辽硼永磁材料生產商。根據弗若斯特沙利六石街道文李敏數據，按產♀量計算，公司2020年高性能稀土永磁材料全球市場份額約為14.5%，位居世◣界第一。公司使用“晶界滲透”技術生產的高性能稀土永磁材料占同類產品全生报球市場份額的21.3%，排名第一。

稀土永磁材料在“節能降耗”方面具有明顯气爆優勢，是實現減少↓碳排放的重要基礎材料，市場空間巨大。弗若斯特沙利文資料顯示，全球50%以上的電力消耗來自電機。與傳統准备好的電機相比，稀土永磁材料電機可以節省15%~20%的能源。此外，稀土永磁材料應用在變頻家〖電、新能源汽車及零部件、3C產品中，有助於實現輕量化和小型化。因此，主要包括釹鐵硼永磁材料在內的稀土永磁材料全球消耗量瓜州乡，從2015年的14.66萬噸增長至2020年的20.95萬噸，預計到2025年達到30.52萬噸。

在“雙碳”這條废都杀手長坡厚雪賽道中，公司近年來實現了經營⌒　業績和市場表現的同步快速增長。2018年至2020年，公司年營業收入分別為12.8億元、16.6億元、22.9億元，實現復合增桑坪镇長率為33.6%。凈利分別為山西电力职业技术学院1.46億元，1.56億元和2.45億元，實現復合增長率29.5%。根據公司2021年度業績☆預告，公司2021全年營收38.71~43.55億元，同比增長60%~80%；歸母凈利潤4.03%~4.89億元，同比增長65%~100%。

目前，公司已經在新▽能源汽車、風力發電及節能變頻空調3大關鍵領域什么都不懂中建立市場領先地位。

新能源汽車方面，公司2020年向新能源汽車行業交付江阴市的高性能釹鐵硼〗永磁材料可制造45萬臺新能源汽車驅動電機，相當於全球當年全球新能源汽車生產總數的14.5%；2021年，2021年產品出貨量可裝配新能源乘用車約124萬輛，營收同比增長約220%。目前，公司武进区已經為特斯拉、比亞迪、理想汽車、蔚來、上汽集團、大眾汽車、通用汽車、博世集團等全球多家細嫩能源♂汽車及汽車零部件企業供貨，並於2021年12月收到全球最大的電機企業之一日本電產（尼得科）定點通知。

節能變頻空調領域，公司2020年向節能變頻空調行業交付的稀崔家坝镇土永磁材料可支持約4100萬臺節能安南营變頻空調的生產，在節能變頻空調壓縮機的市場▂份額約為31.5%；2021年產品出貨量可裝配空調壓縮機約4850萬臺，營業收入同比增長近60%。公司主要】客戶包括美的集團、格力電器、海立股份、廣州三菱的領先企業。

在風力發電領域梁园镇，公司主要客戶包括金風科技及西門子歌美颯等。按新裝機容量計∩算，公司2020年為風力發電機行業交付的高性能釹鐵硼永磁材元灵鞋料可生產10GW的風力發電機，相當於同年全球永磁風力發電新增裝機容量的40%，2021年產品出貨量可裝配風機的裝機容量約8.65GW，收入保持穩定。

此外，公司在3C領域加大規模化量產，同時在機器人及智能制造、節能電梯等領域的營申万盛利强化業收入也有較高的增長。公司♀已進入包括博世力士樂及通力電梯等多家頂級客戶的供應鏈體系。

在靚麗業績的支撐下，公司A股上市3年來，給予各李德霞類leyu乐鱼体育者豐厚的回報。2018~2021年，公司累計現金分紅1.77億元，分紅率19.7%。Wind數據顯示，自公司A股上市首日至1月6日，公司股價漲幅746.44%（後復權）。

下遊需求不減 擴能增效正當時

依托強大的生產優化研發能力及全球領先的晶界滲透技術，公司實現持續擴能增湖东林场效。與全球知名上下遊供應商及客戶深度合作，使得公司一方面抓住不斷增長的下遊需求，一方面保持原材料供給的穩定，進而實現高質量發展，領跑稀土磁材全天福镇行業。

高性能釹鐵硼永磁材料的生產具有較高技術門檻，其中用於節能變頻空調和新能源汽車及零部件的，需要使用專有的晶界滲透技術。晶界滲透技術能夠在保持釹鐵硼永磁材料高性能的同時減少重稀土的使用。弗若斯特沙利文資料顯示，晶界滲透技╳術一般可以減少50%~70%的中重稀土使用量。公司已經掌握以ξ晶界滲透技術為核心的自主核心技術及專利6項體系，包括晶界久安乡滲透技術、配方體系、晶粒細化技術、一次成型技術、生產工藝自動化技術以及耐高溫耐高腐蝕性新型塗層技術，並申請國內外多項專利授權。

2018~2021年，公司使用晶界滲透技術生產的高性能稀土永磁材料分別為1200噸、2100噸、4111噸、6000噸，年均復合增長率49.53%。隨著晶界滲透技術產品占比的提升，公司毛利率逐年提升，2018~2020年及2021上半年，公◥司實現毛利率22.2%、21.1%、23.7%及24.3%。

產能建設方面，過去3年，公司產能利用率一直熔岩板甲手套保持在95%以上，其中2020年度為98.3%。通過升級現有的贛州基地，以及包頭和寧波的新生產基地，公司預計2022年高性能釹鐵硼永磁材料毛坯件的年產能將↘達到2.3萬噸；公司產品組合將進一步豐富，競爭力和盈利能力將進一步提升。

目前，公司包頭基地已經於2021年12月鱼羊炖时蔬完成竣工驗收，主要設備安裝調試完成並成功試車，下一步將進入生產階段；項目達產》後，將逐步形成8000噸/年的高性能稀土永磁材铁环营地料新增產能。寧波項目順利開工，預計將在2023年底開始運營，項目建成後年產高性能釹鐵硼永磁材料毛坯3000噸、高性能釹鐵硼永磁材料組件1億件/套。未來，公司還將計劃建設包頭基地二期項目。公司預計到2025年之前，高性能釹鐵硼稀土永磁材料毛坯產能將達到4萬噸。

在上遊原葡萄乡材料供應方面，公司享有成本優勢、方便交付及具有穩定可靠的材料供應。一般而言，稀土材ζ料占銷售成本的70%左右。公司位居中重稀土主產區，依托於贛州稀土等供應商，低位建克服立安全稀土庫存孔镇，在稀土價格上漲行情中保障了原料供應，包頭基地靠近輕稀土主產區，區位優勢加強。國內6家稀土集團中♂的5家為公司供應校尉胸甲商。2021年12月，中國稀土香兰监狱集團在贛州成立，公司已經與特拉华州贛州稀土、五礦稀土、中鋁稀土建立多年☆戰略合作關系，未來產業鏈上下遊將進一步貫通，使公司能夠有效減緩稀土價格』波動對業績的影響。

基於上述北屏乡優勢，公司本次H股IPO募資重點，仍是產能提升和產業鏈擴充。產能提升方面，公司將實現從單一工廠向多地工廠的集團〓化邁進，預計到2025年實現高性能釹鐵钟秀街道硼永磁材料毛坯4萬噸產能，其中本次H股募資的35%將投入寧波生產基地。產業鏈擴張方面，公司計劃尋求占星者從事回收、再利用、分離及∑提煉稀土的上下遊公司，實現對現有業務的互補和完善。

多家機∏構指出，雙碳經濟助推高性能釹鐵硼永磁材料消锅塌多维豆腐耗提升，打開行業增長空間。華安證券研報稱，高性能釹鐵硼永磁材料行業的主導力量，已經從以往的供給端轉向需求側，新能源㊣　的大幅度提升成為主要邏輯。天風證券認為，高性能三塘镇釹鐵硼相對屬於非標產品，終端客戶對於原材料成分含量、性能均有定制化要求，對應較认真長的研發和認證周期，同時規模●化、產品一致性穩定性、交付周期、ESG體系等因素會對應終端客戶較╲強粘性，有望帶來龍頭磁材廠的供應鏈先發優勢和相應溢电视电缆價，實現產量充分爬坡和產品結構改善的雙擊增長。磁材股有望拉開成長屬性的α行情序幕。

本文來源證券〓時報