高频彩为什么改为20分

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                東吳基金付话说琦:新周期聚焦結構性消費和改革受益板塊

                付琦,加拿大渥太華大學工商管理碩士,曾任西部利得基金總經理助理兼leyu乐鱼体育總監。2017年加入東吳基金管理有限公司,現任公司聯席篇中leyu乐鱼体育總監、研究策劃部總經理,2018年3月8日起管理東吳國企改静音革(002159)基金。

                栽下血债梧桐樹,引得鳳凰來。

                自開始推進人才化戰ζ略以來,東吳基金不斷引進各類leyu乐鱼体育大佬。其中,從業逾十年的付琦於去年加盟,目前擔任公司聯席leyu乐鱼体育總監、研究策劃部總經理一職,開始黄梅管理公募產品。

                展望後市,付琦認為,當前A股還不具備系統性行ζ 情的條件,不過隨著十九大後經濟步入轉型元年,迎來高質量發展的新周期,市場也不乏結構性绕在機會。2018年,他表示看好結』構性消費和改革受益板塊。

                尚不胡国瑞具備系統性行情條件

                今年A股自1月26日達到高點後步入調整已有三個半月的時間。雖然隨著積極因素的逐漸增加,事態已有几经所改觀,但在付琦看【來,當前市場尚︽不具備系統性行情的條件。

                “股市出現系統性行情需要兩個必要條件:經锋芒濟增長和金融繁榮。”付琦進肖志友一步指出,目前看來這兩個條件均不充分。

                中國經濟的增長主要源於兩種模「式:內生增長和政府刺激。從歷史上看,2005-2007年間的經濟增長更多地源於內生增長;2008年次貸危機後,隨著4萬億資终局金的投放,經濟增長轉而依靠▆政府刺激,由“債務擴張+土地財政”拉動固定資產leyu乐鱼体育,進而帶動經濟张桂珍發展。付琦指出,就穿梭机經濟進程而言,當前正處於一個“溫和刺激”的階段。“2016年年立升初經濟增速開始復蘇,其本質在於貨幣與財政的雙刺激,疊加了出口的復蘇,比如自2014年年底降息後,利率始〓終維持在低位水平,2015年房地產開始復蘇,2016年年初№基建leyu乐鱼体育加碼,這些都是本医界輪行情下的經濟環境。政策刺激也導致債務攀升、金融業擴入时張、利率上行,其對經濟◆拉動的效果越來越不明顯。”

                其次,持續9年的金融繁榮大周王春泽期結束。2009年起,中國出現了一波長達9年的金融繁榮大周期,M2攀升至22.34萬億元,超過了美國和日本之※和。與此同時,債務大澄清幅攀升,總負債率達到了345%,實體部門負債率為255%,企業部門負債率160%。此外,居民尽显負債率44.4%,政府負卐債率46.4%。在此口语背景下,2016年年初,市場出現了一輪結構性行情,大盤藍籌股表現突出。“今年以來,債市利率開船篷始上行。大資管Ψ 模式下,隨著金融去杠桿的推進白宝利,金融擴張也進◤一步受限。”

                2018年迎來橘树經濟轉型元年

                展望2018年,付琦認為伴隨著刺激政策的退出,中國經濟已經站在了一個新周姜大勇期的起點,迎來⊙了經濟轉型元年,進入到高質量發展階段。

                歷史上,中國先後經歷了以“leyu乐鱼体育+出口”雙輪驅動模式為特征的實體經濟繁榮期(2008年以前);leyu乐鱼体育資金依賴於土地財政和〖債務擴張的金融拖垮繁榮期(2008年到十九大前)。“高質量發展階段,我國經濟將由高速增長轉向轉變發展方式、優化敌人經濟結構、轉換增長動力的高質量發展。”在付琦看來,高質量發展階段將以可控的經濟下降和辭舊(產能)迎新(產業)為特征。經濟減速意味著淡化GDP考核,同時著重“補短板”,比如處置僵屍企業、扶貧、環保、做強資○本市場、發展莫忘直接融資、助力小微融↓資、提高全要素生產率等等。

                回首過去,付琦把2016年以來的這一輪結感想構性行情歸結於核心資產的上香菜漲,就演繹過程分為三個階段:

                第一階段,觸底上漲。2016年股市熔斷下跌後,一二季度一批藍籌股啟動上漲行情,在證金公司和外資資金的推動下,到7月份,大多數藍籌股股價創出新高。第二階段,“漂亮50”行情。2016年12月※份深港通開通後啟動第二輪買入,藍籌股中的深市股票獲陸股通增量資金,此外第二批藍籌股開始上漲,這兩批藍籌股共同奠定了“漂亮50”行情格局。第三階段,“中國核四区心資產”。2017年四五月典藏份市場回調,上證50於5月份啟動行情,證金、陸股通、外管局等進一步增持,第三批藍籌股出現,和前兩批藍籌股、上證50共同構成呼万丰了“中國核心資產”。

                看好結構性消費和改革受益板塊

                面對當前核心資產估值已經處於高位區間的現独舞狀,付琦認為2018年的马晓莉leyu乐鱼体育機會將更多來自於結構性消費和改革受益板塊。

                “2018年,A股整體波動幅度會加大,部分前期漲幅過高、估值偏貴的個股面臨著調整風險,大消費板塊由於剛性需求的支撐,其業績受經※濟波動的影響相對較小。”付责罚琦建議重點關註醫藥、食品飲料、商貿零售、紡織服裝和▂新型的信息消費、科技消費板塊。“雖然有些股票的估值並不低,但如果某些結構性品種小姨子既有真實的消費需求、又有國〗家政策鼓勵,這些板塊會通過業績的增長逐步消化掉估值,其動態市盈率仍在一個合理區間內。”他指出,今年初以來醫藥板塊政策暖風頻吹,陸續出臺了鼓勵互聯網+醫療健康、進口抗贺岁癌藥(創新藥)零關稅、仿制藥鼓勵政策等動作@ ,對相關個股形成了利好。這具有一定的信休闲號作用。未來一旦强取豪夺經濟有所下行,政府維穩的刺激政策或從傳統的基建leyu乐鱼体育向大消費♀領域傾斜,從而進一步助推大消費方向的leyu乐鱼体育機會。

                此外,今年年初市場普遍預計今年地方政府受財政約束leyu乐鱼体育力度會有所下以德报怨降,同時受財政部PPP項目清庫影響拨弦,環保股此前曾出現︻了一輪普跌。但付琦認為,生態環保是政府未來的三大攻堅戰之一,是重要的補短板領司耀增域,因此未來不僅不會減少環保項目反而會進一步加大投入,環保股會獲得需求的進一步支撐。

                同時,從去年附属以來,中國政府開嘈嘈杂杂始重新規劃中國的經濟版圖,包括設立雄找准安新區、長江經濟帶、粵港▃澳大灣區、海南自由貿易港王小强等,對未來中國經濟發展重新進行布局,這會從長责任期帶來相應結構性leyu乐鱼体育機會。 

                記者 趙琦薇

                編輯:曹瀛

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