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時隔四年多，安徽華騏環保科技股份有马木提克热木限公司(下稱“華騏環保”)再次向IPO發起沖擊，擬公開發行2065萬股， 擬募集資金3.5億元，用於馬鞍山城鎮南部汙水ζ處理廠擴建工程等項目建設。

然而，大眾證券報明鏡財經工作室〖記者發現，除了發行人保薦機構全資子公司現身公司第三大股東，華騏環保還存在訴訟纏身，公司及子公司通過供應商“轉貸”等諸多ζ　問題。

保薦機六垸構子公司成第三大股東

華騏環保是一家從事水環境治理的專業服務商，依』托曝氣生物濾池(BAF)核心技術及其他系列工藝的開發應用，公司業務涵蓋○城鎮汙水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮汙水治理、黑臭水體治理等領域。

最新版招股說明書顯示，華︽騏環保擬在創業板上市，IPO保薦機構為國元證券。招股資料同時赵延敬顯示，國元leyu乐鱼体育持有公司股份227.2萬股，占發行前總股本的4.48%，為公司的第三「大股東。

企查查顯示，國¤元leyu乐鱼体育於2009年8月18日在上海浦東新區註冊成立，是國元證券股份有限公司專職從事直接leyu乐鱼体育業務的全資子公司，目前註冊資金10億元。

一位不願具名的投行▆人士表示，2007年後券商曾開展直投業務，存在所謂“保薦+直投”模式，即券商直投業務突擊入股自己保薦的擬上市公司，除了獲得保╲薦費用外還能獲取股價溢價的回報。但在業內，“近親保薦”一直被ㄨ市場詬病，因為保薦機構在上市過程中，除了對IPO企業進汪如琳行輔導外，更有一層監督的職責，如果保薦人或其是關聯方IPO的股東，因為利益“捆綁”，那麽保薦人№就比較容易失去中立立場，讓人產生“薦而不保”的質疑。

實際上2012年起，中國證券業協會陸續出臺相關規定，對證券公司及其私募基金子公司吾拉伊木胡达拜尔迪、另類leyu乐鱼体育子公司的直投業務加強監管，不允許證券公司擔任擬IPO公司保薦機構或者主承銷商卐後，對該企業進行leyu乐鱼体育。

國元leyu乐鱼体育是何時入股公司→→?以什麽方式入股?入股價格又是多少?這些leyu乐鱼体育人關註的問題，華騏環保在最新一版的招股說明書中只字未提¤¤。

從該版招股書公布的華騏環保的股權沿革的各時間節點來看，國元leyu乐鱼体育不在其25位原始股卐東之列，而且2011年11月，華騏環保完成工商變更登記，取得股份公司營業執照，公司有限整體變更為々股份有限公司時，華騏環保的股東擴增至38位，這時國元leyu乐鱼体育仍然不在股東名單之列。從以上時點來看，國元leyu乐鱼体育◥入股華騏環保的時間至少是在2011年11月以後。

在華騏環保2015年版祁心招股書中，國元leyu乐鱼体育的入股時間和入股價格之謎終於麦麦提吐尔逊托合提浮出水面。該版⊙招股書顯示，2015年4月，華騏環保同意引進國元leyu乐鱼体育作為新股東，國元□leyu乐鱼体育出資2419.2萬元對公司增資，對應增資價格9.6元/股，公司同時以資本公積金向國元證券在內的所有股東每10股轉增1股，轉增後國元leyu乐鱼体育持股ㄨ增至277.2萬股，當時持股比例為5.35%，為公司的第三大股東。(見圖一)

隨後的2015年12月，華騏環保首次遞交招股說明書，國元leyu乐鱼体育屬於華騏環】保首次IPO時“突擊入股”，雖然當時公司的IPO保薦機構為申萬宏源，並非國元leyu乐鱼体育，但是如今華騏環靖如梅保再次申報IPO，國元證券作為其保薦機構，其全資子公司國元leyu乐鱼体育又是華騏環保的第三↓大股東，“瓜田李下”難免讓人產生可能涉及利益輸送，以及存在古丽娜尔阿卜杜热西提薦而不保的猜測和質疑。

通過供應商違規“轉貸”

最新版招股書還顯示，2016年至2019年上半年，華騏〗環保資產負債率分別為58.66%、57.25%、60.14%、58.16%，而可比上市公司國中水務的資產負債率僅為34.25%、20.33%、31.15%、25.92%，而同期行業的平均水平為47.10%、41.90%、55.48%、56.56%。由此可見，華騏環保的負債率不僅維持高位且高於行業平均水平。(見圖二)

在短期償債指標上，華騏環保同樣不樂觀，報告⌒　期內華騏環保的流動比率分別為1.29、1.37、1.31、1.39，速動比率分別為0.98、0.79、0.97、1.11，公司的流動負債分別為2.19億元、2.89億元、4.08億元、3.81億元，一年內到期的非流動負債分別為1241.3萬元、3405.91萬元、3759.98萬元、4779.74萬元。

華騏環保也■認為：公司的償債能力低於同行業水平，而且公司仍處於擴張期，水環境治理工程業務和汙水處理leyu乐鱼体育運營業務規模仍在不斷擴大，公司主要通過債務融資滿足發展的需求，融資渠道、規模和期限結構的合理規劃對公司發展至關≡重要，公司存在負債和資金管理不當導致的流動性及償債風險。

面對資金緊缺的情況，華琪環保承認：2016年初至2017年5月，公司及子公司♂潤佑水務為滿足貸款銀行受托支付要求，存在通過供應商取得銀行貸款的情形。經統計，其中2016年度共發生9筆貸款合計6730萬元，轉貸達6584.49萬元;2017年1-5月共有8筆貸款合計3870萬元，轉貸達2471.31萬元;2016年初至2017年5月期間合計通過徽商銀行馬鞍山開發區支行、中國銀行▂馬鞍山開發區支行、馬鞍山農商行馬鞍山分行營業部等貸款17次，合計貸出1.06億元，轉貸9055.80萬元。(見圖三)

不過，華騏環保表示：“ 根據《首發業務若幹問題解答(二)》之‘問題 16’的解答規定——連續12個月內銀行貸款受托支付累計金】額與相關采購(同一交易對手、同一業務)累計金額基本一致或匹配，不視為‘轉貸’金額。經統計，剔除不視為‘轉貸’的金額後，上述期間的相應的轉貸金額合計為 3101.75萬元。”

眾所周知，訂單融資是一種常見的銀行貸款◥方式，通常為貸款企業與貸款銀行簽署《授信/借款合同》以獲得一定的授信額度, 約定貸款用途為流動資金周轉、原材料采購等,放款方式為貸款銀♀行收到並審核《請款申請書》、貸款企業與其供應商簽署的《采購合同》後，由貸款銀行根據合同約定向供應商支付貨款。而實際操作中，一些企業為了融資的需求，與其供應商簽署虛構的《采購合同》，並以該虛構︻交易的相關文件委托貸款銀行向供應商支付“貨款”。由於前述協議安排並不存在真實交易背景，且通常該等供應商均為貸款企業的關聯企業或對貸款企業依賴程度相當高∮的供應商,相關“貨款”最終回流至貸款企業賬戶，因此所謂轉貸即是利用銀行訂單融資審核的漏洞而進行的一種違規取得貸款的模◣式。

雖然華騏環保表示，公司如期歸還借●款,和供應商及銀行間不存在因轉貸而產生的任何糾紛，且已停止了不規範的轉貸，馬鞍山市金融監管局和人民銀行馬鞍山中心支行出具書面▲說明，說明上述轉貸行為沒有造成不良後果，不屬於重大違法行為。

不過，上述前後多達10余次的轉貸行為究竟是通過哪家供應商，華騏環保並』沒有明確說明。一位不願具名的投行▆人士表示：“無真實交易背景的貸款，在IPO審核中非常敏感，這裏面可能會形成對公司該行為存在利益輸送、違法違規、影響銷售真實性及收入確認的準確性及內▓控制度不健全或內控有效執行呈缺失狀態的追問，過往因為該問題被否的企業也不少。”

就保薦機構全資子公司現身公司第三大股東、公司▽及子公司通過供應商轉貸等問題，大眾證券報明鏡財經工作室記者致電華騏環保，電話↘並未接通，隨後發去采訪函，截至發稿時未收到回復。

記者 尹玨