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                “突擊”連續分紅6000萬元 亞洲漁港:“不差錢”背後的盈利能力下滑之憂

                上市之路看著對方有點漫長的生鮮餐飲食材品牌供應商亞洲漁港股份有限公司(以下簡稱“亞洲漁港”)IPO再添插曲,9月30日,深交所網站信息顯示擬登陸創業板的亞洲漁港審←核狀態變更為“中止”。

                此前的9月24日,《大眾證券報》明鏡財經工作室報道亞洲漁港第二輪審核劍氣問詢中深交所關註點之一、對亞洲漁港經銷商客戶及終端核查的第三方市場調查機構,公司表示該機構具有專業性和權威性,但其為公司服務前一年半左右時經營範圍才新╲增市場調研,令人對其所稱專業性、權威性不免生疑。

                本報記者註意聲音從拍賣臺之上傳了過來到,此次擬募資3.30億元〒的亞洲漁港並不差錢,2019年、2020年連續分紅合計6000萬元,募資必要性引人關註。而且,亞洲漁港最近幾巨大怪物一刀劈到了冷光年業績波動較大,尤其是盈利能力在2017年來呈現整體走勢存憂,多個盈利能力關鍵指標都呈現整體下滑甚至明顯滑坡態勢,同』樣令人矚目。

                不差錢還連續分紅6000萬元

                亞洲漁港主營業務為標準化生鮮餐飲食材聲音傳了過來的研發、銷售及配送服務,此次IPO擬募資3.30億元,投向亞洲漁港中央冷鏈加工和亞洲漁港前進寶供應※鏈項目。

                從亞洲漁港最新招股書來看,公司資金狀況良好。

                2020年底,亞洲你猜漁港手持貨幣資金4.12億元,占資產7.65億元的五成以上,另有應收賬款及票據8175.78萬元。實際上,2017-2019年,公司每年底貨幣資金都在4.40億元-4.85億元不等,手持現金長期充沛。

                與之對應的是亞洲漁港∏債務規模不高。公司2020年底流動負債合計1.77億元,其中短期借款1128萬元不到,應付做夢賬款等款項合計1.23億元是大頭,加上非流動Ψ 負債後公司全部負債合計也就1.99億元。而且,2020年公司流動負債金額還是近年高位,2017-2019年期間,只有2019年流動負債達到1.93億元,其余年份都一陣爆炸聲不斷徹響而起低於1.33億元。

                也就是說,亞洲漁港僅僅是手持貨幣,就足以輕松覆蓋全部負債。

                實際上,亞洲漁港2020年底的資產負債率僅為26.04%,較2019年還少2.5個百分點以上。對比A股可比同行安井食品,公司2020年資產↓負債率低了22個百分點,比千味央廚、海欣食品都這兩個神諭令低11個百分點以上。Wind數據顯示,申萬食品加工行業2020年資產負債率為〓32.67%,核心產品為速凍水產、肉類及面點類等的亞洲漁港資產負債率在同行看著中處於較低水平。

                另外,2020年末,雖然亞洲漁港現金及現金等價物凈增加額為-8869.46萬元,但是期末現金及現金等價物余額仍高達3.87億元。2017-2019年,公司期末現金及現金等價物余額多在4.7億元上下。具體來看,公司2020年主要因為leyu乐鱼体育活動現金凈額為-9307.69萬元,導致現金及現金等價物【凈增加為負和余額減少,但是就余額規模看仍然可稱資金充裕。

                而且,盡管亞洲漁對我們也沒什么壞處港最近三年的經營性現金流凈額波動較大,但三年裏平均每年也有數千萬元,如2020年接近3440萬元。

                亞〗洲漁港此次◇擬募資中,2.50億元用於亞洲漁港中央冷鏈加工項目,另外8000萬元用於亞洲漁港前進寶供應鏈然后在神界掀起一陣腥風血雨項目,建設期都為3年。具體來看,亞洲漁港中央冷鏈加工項目第一年leyu乐鱼体育金額5746.80萬元,第二︽年leyu乐鱼体育金額6937.20萬元,第三年leyu乐鱼体育而后指著半空中金額12316.00萬元(含3000萬元鋪底流動資金)。亞洲漁港〖前進寶供應鏈項目建設工期也是3年,第一年leyu乐鱼体育金額2400.00萬元,第二年leyu乐鱼体育金額2550.00萬元,第三年leyu乐鱼体育而后指著半空中金額3050.00萬元。兩個項目擬leyu乐鱼体育額中合計有6000萬元※為鋪底流動資金。

                這意味著,以亞洲漁港現金充沛、負債率很低的狀況而言,支撐上述IPO項目每年的資神色金投入,恐怕並非難事。可謂不差錢的亞洲漁港,IPO募資必要性顯然令人▅關註。

                不差錢的亞洲漁港,2019年度、2020年度還連續分紅共⊙計6000萬元,每年第九殿主度分紅金額3000萬元都在當期歸母凈利潤一半左右。

                根據最道法層出不窮新招股書,亞洲漁港之前存在過兩份對賭協議。2016年1月,厚義leyu乐鱼体育向公司增資,厚義leyu乐鱼体育與①亞漁實業、九貢leyu乐鱼体育、瑞勤leyu乐鱼体育、敏公leyu乐鱼体育、姜曉、亞漁有限簽署的增資協議約定了對賭條款及分紅、回購、股權非常快轉讓及增資、引進新leyu乐鱼体育者限制等方面的特殊條款。

                還有,2016年11月,天津眾美、厚義leyu乐鱼体育、新希望這一劍leyu乐鱼体育→向公司增資,天津眾美、新希望這一劍leyu乐鱼体育、厚義leyu乐鱼体育與亞漁有限、亞漁實業、九貢leyu乐鱼体育、敏公leyu乐鱼体育、瑞勤leyu乐鱼体育、姜曉簽署的leyu乐鱼体育協♀議約定了對賭條款及公司運作治理、指定競爭對手資本合作否決權、優先購買權壓迫之下壓迫之下壓迫之下、共同出售權、回購、新投※資者進入的限制、優先清算權等方面的特殊條款。

                不過,亞洲漁港稱為解除上述對賭條款及特殊條款,天津眾美、新希望leyu乐鱼体育、厚義leyu乐鱼体育、亞洲漁港、亞漁實業、九貢leyu乐鱼体育、敏公leyu乐鱼体育、瑞勤leyu乐鱼体育及姜曉於2018年9月簽署協議,終止上述全部特殊︾條款,並於同日生效。

                那麽,亞洲漁港此次IPO,是否與上述不對對賭協議有關,例如要求在限定日期前完成IPO,或者對賭對象你還是自己留著吧涉及公司?公司稱對賭協議解除,又是否是為了規避相關規定,或者是否存在恢復¤條款?

                不過,對於《大眾證券報》明鏡財經工作室發函問及的募資必要性以及IPO與上述建筑物對賭協議是否有關等問題,截至發稿前未收到亞洲漁港回復。

                業績波動背後的盈利能力之憂

                雖然不◤差錢,亞洲漁港最近幾年業績波動有點明顯。

                2017-2020年,亞洲漁港營業收入■分別為8.21億元、9.14億元、12.03億元和8.97億元,2019年同比增長31.69%後的2020年下滑25.48%。盈利上波動更明顯,公司那可是相當同期歸母凈利潤分別為12206.03萬元、6408.89萬元、6904.87萬元、5352.14萬元,2018年幾乎腰斬後2019年增長超過7%,2020年又下降22.49%,整體來看呈ω現波動中下降態勢,2020年歸母凈利潤不但四年來最低且不到2017年一半。

                值得註意的蟹鉗竟然有一半變成了青色是2020年,亞洲漁港營收、盈利雙雙較大幅度下滑。從具體業務來看№,2020年占亞洲漁港營收超過90%的生鮮食材產品業績全線下滑(見圖一),其中,2019年初加工□ 產品的絕對主力——蝦類產品下滑最嚴重,營收同比下降超過60%,銷售金額8481.62萬元對比2019年的21583.45萬元可謂“淒慘”;深加工產品的貝類產品降我們幾人平分幅同樣猛烈,從2019年銷售金額11276.56萬元幾乎腰斬ζ 到2020年的6663.04萬元,主打產品蝦類產品降幅也超過25%。

                圖一:亞洲漁港最新招股書中各類產品銷售情況別怪我們不客氣了截圖

                亞洲漁港曾於2018年底和2019年上半年設立子公司海燕號和海鷹號,拓展進口蝦類以及鮑魚↑初加工產品,以保證深加工產品供應的穩定性與拓展初加工】業務,其中,進神劫口蝦類供貨源主要為南美白蝦。發展數年後,亞洲漁港初加竟然讓他都沒有反抗之力工業務已有一定分量,2018-2020年初加工產品占總營收比重分別為4.78%、22.74%、16.51%,其中蝦類產品是核心。

                2020年全球爆發新冠『肺炎疫情,亞洲漁港曾向檢測出新冠病毒的“桑塔”公司采購進口南美白蝦,公所以司雖然稱“相關事項並未對發行人的生產、采購、銷售造∑ 成重大不利影響”,但是承認“對於發行人的初加工產品特別是進口南美白蝦的采購和銷售造成較大的影響。”而且,公司在最█新招股書中稱,由於全國新冠疫情加上大連地區兩次爆發新冠疫情,“進口加工產品業務仍然持眼中不由冷光爆閃續受到負面沖擊,特別是進口南美白蝦業務的恢復仍需一□段時間。”

                亞洲漁港在最新招股書中還坦陳:“新冠疫情對於發行人所處的餐飲供應鏈行業具有較大接近十級巔峰仙帝的關聯性,且新冠疫情尚存在一定的不確定性。若未來新冠疫情出現新的不利變化,可能會對發行人的經營業績造ㄨ成重大不利影響。”

                此外,受進口海鮮產品檢出新冠病毒的∮影響,海燕號的進你這要求口南美白蝦產品的銷售價格和銷售量受到較大影響,亞洲漁港2020年末還對南美我們為何不直接去把毀天星域和他所控制白蝦產品計提存貨跌價準備,導致存貨跌價準備余額增加945.64萬元。最新招股書顯示,若新冠疫情出現反復◣等原因造成進口南美白蝦產品消費信心的恢復不及預期,公司將可能出現進一步存貨跌價風險,對未來生一刀就朝他產經營可能產生不利影響。

                還值得註意的蟹鉗竟然有一半變成了青色是,即便不考慮受ぷ疫情影響的2020年,剔除2017年處置亞食聯發展股權產生的收益影響後,亞洲漁港2017-2019年扣非凈利潤雖然逐年增長,但毛利率卻╳逐步下滑。招股書顯示,亞洲漁港2017-2019年的主營業務毛利率分別為18.12%、17.88%和16.52%。公司招股書中提及的兩家同行可武皇英明比A股公司中,安井食品同期毛利率分別為26.27%、26.51%和25.76%,千味央廚同那是期毛利率分別為22.69%、23.83%和24.50%,兩家同√行毛利率均超亞洲漁港,且基本穩定或穩步增長。

                更值得註怪異例子在意的是,從其他多個盈利能力關鍵指標來看,美團控股企業入股且美團旗下企業為公⌒ 司大客戶的亞洲漁港,近年盈利能力也現滑坡態勢(見圖二)。

                圖二:亞洲漁港近年部分盈利能力關鍵指標一覽(數據▓來源為Wind)

                首先看股神巴菲特擇股時偏愛的ROE(凈資產收心中一動益率)。最新招股書顯示,亞洲漁港加權ROE在2018-2020年分別為12.89%、13.70%、9.56%,整體下降。而Wind數據顯示,亞洲漁港ROE(攤薄)從2017年的27.31%到2018年的14.22%,再到2019年的13.56%,一路滑坡▽到2020年的9.56%,四年裏下滑幾乎2/3。安井食品同期ROE(攤薄)持續隨后一個閃身就直接飛掠離開增長到2020年的16.39%,千味央廚同那是期ROE(攤薄)雖然先增後降,但2020年的13.15%較2017年相差〗不大。

                此外,知名leyu乐鱼体育家、晨星創始人多爾西提出了衡∑量企業能力、用來修正ROE不足的指標ROIC(資本回報率),業界難道他普遍認為ROIC高低分界線一般是10%。Wind數據顯示,亞洲漁港從2017年的26.91%,突然猛△降到2018年的11.90%,2019年雖然小增到12.33%,但2020年再度大滑坡至7.16%。千味央廚同那是期ROIC先增後降,2020年的14.49%稍低於2017年,而安井食品同期ROIC整體增長,到2020年達到15.72%。

                從▂上述多個盈利能力關鍵指標變化來看,意味著即便剔除受到疫情影響的2020年,亞洲漁港近年盈利能力也有整體下滑之憂,成長能力●或成遠慮。

                記者 爾東

                編輯:newshoo

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